中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:绝对低库存VS供需矛盾的缓和。
我们的观点:昨日有色版块在海外厂商接连宣布减产的影响下反弹,锡价阶段调整后重回高位。目前供需矛盾边际缓和但现货紧缺仍在,预计锡价近期延续高位震荡。
品种角度看,2021年9月中国锡矿进口环比持平,缅矿进口基本持平,老挝、澳大利亚等国家进口大幅增长,澳大利亚单月进口1183实物吨,增幅达148.5%,刚果地区进口占比大幅下滑。炼厂方面,随着限电影响边际减弱和广西华锡9月份的复产,10月国内精锡产能有望环比改善约600吨,四季度锡锭产出预计环比提升5000吨左右。海外马来西亚冶炼也在修复,该厂年产锡锭2.5万吨,在产能运行80%的情况下,MSC的单月产量可以达到约1600吨。10月锡锭产量有望环比改善,下游需求在限电影响减弱的情况下有所修复,供需弱改善叠加现货低库存支撑,锡价预计维持高位震荡走势。
投资策略:供需矛盾边际缓解,前期多头酌情减仓。