本期观点：
1）锡市场的中长期逻辑表现为，缅甸矿产量下滑推动锡价上行。
但由于尾矿以及矿商和政府库存的存在，供应端价格弹性较高，库存在价格有利时流入市场，造成今年产量持续下滑而出货量并未大幅减少的局面。
2）经历了两次抛储后，市场认为当地政府库存已经见底，预计明年的出货量或同比下滑约0.7万金属吨。但未来随着价格重心因矿端预期兑现而不断抬升，高锡价将推动低品位尾矿的回采从而对价格形成一定压制。
3）本周沪锡继续围绕14.5-14.75万元区间窄幅震荡，周内美联储进行了本年第四次加息，符合市场预期，而中央经济工作会议要求推动更大规模的减费降税措施，宽松信号十分明显，未来的市场预期相对乐观。
4）供应来看，随着冶炼厂检修结束，市场供应逐步恢复，近期出货量有所增加，但企业挺价情绪浓厚，低价小牌较受青睐；而加工费近期并无明显变化，矿端供应平稳，周内云南等四地锡矿报价继续与此前持平。
5）库存和需求来看，企业库存在经历了前期停产期的消耗后，出现了比较明显的下降，但之前的高价位压制了下游采购积极性，对去库节奏和力度有所掣肘。近两周价格回落后，下游刚需逐渐释放，逢低补货者增多，但临近年末，消费已无大幅改善的可能，对基本面支撑有限。
6）整体而言，矿端缺口逐步兑现的预期并无改变，但中美贸易问题作为影响需求端的关键因素，在未来三个月的谈判结束前还存在很大不确定性，目前下游在年末资金偏紧的态势已经显现，后续交投料逐渐转淡。
重要数据：
1）原矿方面，本周云南地区锡矿加工费保持平稳，40°加工费1.45-1.55万元/吨，60°锡矿加工费报在1-1.05万元/吨，其它地区40°加工费约1.6万元/吨，60°加工费1.2-1.25万元/吨；废锡方面，价差较上周持平，环保锡块价差1.43万元/吨，环保锡渣价差2.63万元/吨。
2）现货方面，本周主流成交14.35至14.6万元/吨，与上周无明显波动，对01合约，云锡升水500元/吨，普通云字贴水200-300元/吨，小牌贴水800元/吨；本周升贴水较上周基本持平，临近年末持货商换现意愿有所抬升，低价出货者增多，但年底下游资金偏紧，采购欲望不强。
3）库存方面，LME库存较上周减少190吨至2800吨，较年初增加510吨，较去年同期增加490吨；国内库存较上周增加11吨至8339吨，较年初增加2001吨，较去年同期增加3103吨。
4）比值方面，伦锡周内继续反弹，现货比值重心有所下滑，至周五，出口亏损维持在万元附近，而期货比值运行在7.54-7.61。
5）持仓方面，沪锡1901持仓减至1.02万手，1905合约增至3.12万
12月24日金瑞期货锡周报
