中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：供应修复速度VS政策转向。
我们的观点：宏观利空氛围有所缓和，多金属出现反弹。上周锡价大幅下挫后，现货升水高至6-9千元，当月-次月价差扩大至3千元，期货仓单降至1千吨，短期与长期预期分歧进一步加大。短期价格走势上，现货已出现较强支撑，若宏观避险情绪无进一步发酵，则下跌之势将出现缓和。中期（2-6个月）从供需平衡过渡至小幅过剩，单边行情将受到挑战。锡长期（6个月以上）受制于矿产出有限，供需仍偏紧。
宏观氛围：美国就业快速修复及通胀预期高涨的组合下，年内Taper预期得到巩固，叠加经济基本面近期的全面向下，风险资产悉数回落，有色板块出现不同程度下跌，尤其投机氛围较浓的品种。
品种角度：品种角度来看，边际上供应体现出了一定的修复，大的变量如马来西亚MSC厂，自5月底宣布关停，近期宣布复产，并在市场进行原料采购。该厂年产锡锭2.5万吨，边际贡献将加大四季度过剩。但马来疫情严重，日新增确诊数仍在2万人左右，复产之路仍有不确定性。且前期关停期间，由于精矿的流转使得锡锭产出有所弥补，后期锡锭边际增量或不及预期。矿端修复偏慢，仍是制约加工费的调整空间。短期利润修复有限，供应增增加或偏慢，叠加9月需求旺季回归，供需仍维持偏紧。供需压力不断向四季度累计，远期过剩的压力将限制价格高度。
投资策略：利空情绪有所缓和，背靠23W尝试买入。
