中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：供应修复速度VS政策转向。
我们的观点：虽然价格反弹，但前高阻力仍较为明显，下游对于24W价格接受度较差，现货升贴水也从前一周高位回落。短期平衡上看，去库的幅度有所放缓，供需矛盾最紧张的时刻或已过去。近期避险情绪有所缓和，短期价格将保持偏强震荡，关注旺季消费是否有亮眼表现。
伴随着避险情绪的缓解，有色板块出现不同程度反弹，近端供需趋紧的品种基本反弹至下跌前平台甚至上方。周五晚全球央行会议上，鲍威尔讲话仍较重篇幅聚焦于对经济及就业修复的不确定性，而非Taper的具体安排，与此前多位联储官员偏鹰派的表态形成对比。品种角度来看，缺口有逐渐修复的预期，近1个月周度去库力度也出现收窄。供应边际上存修复预期，境内外冶炼厂开工环比改善，然而矿端修复的偏慢仍有制约。主要锡矿产地的疫情控制仍不理想，如印尼、马来及缅甸，因此加工费仅小幅上调。前期我们提出“短期偏紧限制跌幅”，但同样供需矛盾逐渐缓解的预期也限制反弹高度。后期需密切关注消费预期的变化。
投资策略：震荡偏强，23W附近继续买入。
