中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：库存增加拐点的博弈。
我们的观点：短期与长期预期分歧进一步加大，即期库存极低位，但四季度去库的幅度逐渐放缓并转为增加，供需矛盾最紧张的时刻或已过去。若需求无法保持高景气度，则继续推动价格单边上行的动力将缺席。但鉴于即期库存绝对低位，限制了做空意愿及空间，价格或继续高位震荡。
印尼8月锡锭出口7497吨，环比增14%，且连续三个月增加。海外供应边际改善的预期进一步增加，9月现货低库存仍表现出较强支撑，国内核心运行区间在23-25W。中期（2-6个月）从供需平衡过渡至小幅过剩，单边行情将受到挑战，但或伴随着供应恢复的不确定性，价格重心逐渐降低。
投资策略：震荡偏强，23W附近继续买入。
