中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:库存增加拐点的博弈。
我们的观点:上周锡价创出历史新高,价格向下传导不畅,下游消费几乎停摆。且鉴于急涨已较为充分兑现了宏观及现货的利好,警惕高位调整风险。
限电预期和缅甸局势不稳导致了市场对供应端担忧的上升。短期与长期分歧加剧,即期库存极低位,但四季度去库的幅度逐渐放缓,供需矛盾最紧张的时刻或已过去。过程来看,供应边际增加到供需格局扭转尚需要时间,高价下消费有所抑制,旺季预期亦不明确,短期现货强势仍对价格有较强支撑。
投资策略:利多情绪集中释放,警惕高位风险,前期多头酌情减仓。