中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:库存增加拐点的博弈。
我们的观点:8月锡矿进口数量15557吨,环比减少18.27%。锡矿修复仍缓慢,另湖北部分冶炼厂因环保原因限产,叠加低库存情况,锡价再次创历史新高。主力合约临近交割,多头资金在盘面走势占据优势且总持仓量依然较多的情况下,出现逼仓行为。预计在风险情绪摆动和现货趋紧的局面下,锡价仍将保持高位震荡。
品种角度来看,供需双弱,低库存仍有支撑。限电预期和缅甸局势不稳导致了市场对供应端担忧的上升,终端消费7-9月出现不同程度的增速回落,削弱旺季需求预期。低库存的优势,在风险偏好上下摆动时,锡在有色板块中始终处于易涨难跌的格局。四季度来看,供应仍有小幅改善预期,体现在广西、内蒙及云南的增量。但消费季节性上来看,也存在翘尾效应。基准假设下,库存或处于紧平衡至小幅类库局面。但供应端尤其是“电”的干扰预计贯穿秋冬。因此,供应边际增加到供需格局扭转尚需要时间,因此锡价近期仍维持强势。
投资策略:强势下,回落可继续买入。