中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度
短期矛盾：绝对低库存VS供需矛盾的缓和
我们的观点：沪锡因矿端供应改善缓慢及宏观情绪修复，价格重回前期高位后，昨日延续高位震荡走势。据据马来西亚《星报》在10月11日报道，马来西亚的移动控制命令已经放松，MSC目前的劳动力产能已经达到100%。据此推断，MSC冶炼厂产能可能接近满负荷运作。但印尼9月锡出口6038吨，环比下降近20%，显示实际产出恢复不佳，供应改善一波三折，为锡价提供较强支撑。交易所库库存虽止跌回升，但绝对水平仍处低位。锡市场低库存现实与供需矛盾逐渐缓解的预期，将成为短期价格博弈的焦点，价格或继续处于高位震荡格局。
品种角度看，锡矿虽有抛储预期，但量级不大，对市场冲击偏短期。基准假设下，四季度锡锭产出将随着锡矿的修复有所增加，预计增量约0.4W。从需求角度来看，根据8-9月弱现实及限电影响，消费增速预期有所下修。从最新的全国限电情况来看，对下游企业的限制仍在持续，这对目前锡金属的供需矛盾将构成一定的缓解作用。
投资策略：下游消费受干扰显现，前期多头酌情减仓。
