中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:绝对低库存VS供需矛盾的缓和。
我们的观点:上周五锡价在显性库存进一步下滑和市场情绪修复的影响下反弹,主力合约重新站回27万以上。目前供应边际修复和但国内外库存仍在绝对低位,且拐点未出现,低库存对锡价构成强支撑,短期预计持续宽幅震荡。
品种角度看,2021年9月中国锡矿进口环比持平,四季度国内外多数锡矿将逐步摆脱疫情影响,进入正常生产阶段。炼厂方面,随着限电影响边际减弱和广西华锡月份的复产,四季度锡锭产出预计环比提升5000吨左右。海外马来西亚冶炼也在修复,单月供应修复约1600-2000吨。下游需求在限电影响减弱的情况下也有所修复,近期调研显示几家下游焊料大厂表示对四季度消费需求较为看好,下游光伏、半导体景气度维持高位,需求韧性仍在。近期供应修复主导了市场逻辑,但锡作为新兴产业增量占总消费比例较大,且未来两年无大型矿投产的品种,中长期不宜过度看空。
投资策略:关注25万重要支撑,轻仓区间操作。