中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：绝对低库存VS供需矛盾的缓和。
我们的观点：
昨日锡价在供应持续扰动的影响下重回强势，主力合约收报28.8万元，接近历史高点。近期缅甸勐波疫情复发，导致勐波城区封锁三天进行核酸检测，云南孟连县暂缓孟连口岸货物进出，据调研了解受限时间大约会在一周左右。目前孟连口岸是国内唯一锡矿运输口岸（瑞丽口岸受疫情影响封闭），业内人士反馈该口岸单月通关量占比国内进口锡矿80%以上。冶炼方面昨日江西进行环保检查，赣州有部分企业停产。交易方面，11月合约临近到期，持仓数量相对注册仓单量级较大，存在一定的逼仓风险。现货紧缺但远期供应改善预期强，市场Back结构较大，但我们认为远期供应存在较大不确定性，11月合约交割后市场月差可能收敛。
品种角度看，2021年9月中国锡矿进口环比持平，四季度除缅甸外多数锡矿将逐步摆脱疫情影响，进入正常生产阶段。炼厂方面，再次受到环保检查的制约，影响量级尚待评估。需求在限电影响减弱的情况下有所修复，近期调研显示几家下游焊料大厂表示对四季度消费需求较为看好，下游光伏、半导体景气度维持高位，需求韧性仍在。前期供应修复预期引发锡价的大幅调整，但实际修复进度不及预期，预期供需矛盾逆转为时尚早。
投资策略：震荡走势，轻仓区间操作。
