关注交割后库存，暂观望
【现货】1月12日，SMM 1# 锡317000元/吨，环比+11250元/吨，对02合约升水7000元/吨，环比-2900元/吨。据SMM反馈，下游备货促进市场回暖，现货货源偏紧，不少贸易商报价为期货价格。
【供应】据SMM统计，11月国内锡矿生产6144.88吨，同比减少17.31%。11月累计锡矿生产69121.53吨，较2020年同比下降14.31%。锡矿11月进口量11831吨，较10月减少40.4%，其中主要进口量来自缅甸，进口7183.7吨，之前受疫情缅甸关口封锁，较10月相比进口量减少56%，随着缅甸恢复出口，矿石供应端压力减小。12月精炼锡产量13740吨，环比增加3%，12月精炼锡企业平均开工率小幅上升至60.4%。之前受环保问题影响云南、江西地区出现短暂停产，目前都已恢复生产；印尼精炼锡11月出口6.3千吨，环比减少19%，海外精炼锡产能恢复还需持续关注。
【需求】焊锡企业11月开工率82%，较10月份小幅上升，仍然保持较高开工率，焊锡终端消费需求仍然增长快速，其中集成电路11月产量3,006,000万块，同比增长11.9%；镀锡板11月产量14.95万吨；全球半导体11月销售额同比增长26.08%；PVC截至11月累计生产2034.01万吨，同比增长8.33%。
【库存】截止1月12日，LME库存2085吨，环比+30吨；上期所库存1942吨，环比增加67吨。社会库存12月库存1895吨，较11月环比增加4.1%，同比减少54.9%。
【逻辑】马来西亚MSC宣布不可抗力状态解除，海外生产逐渐恢复进口窗口维持开启状态未来能否贡献进口增量还需持续关注，缅甸矿石恢复出口矿石，矿石进口逐渐宽松，但受疫情影响，国内工人无法前往缅甸打工，缅甸矿场工人不足，未来矿石供应仍需担忧。国内春节将至，各冶炼厂开始准备放假，下调1月生产产量预期。消费端受益于新能源汽车及光伏行业的高速发展，焊锡消费大幅增长。库存开始回升，可能由于前段时间现货市场出货乏力，改为期货出货，密切关注交割后库存变化。宏观层面，美国当地时间11日，美联储主席鲍威尔重申美联储抑制高通胀的意愿，相较于之前美联储12月会议纪要，鲍威尔表示美联储的加息计划不应影响经济或损害就业市场，风险资产价格受到提振。总体来看，基本面整体维持偏紧运行，锡行情维持区间偏强震荡。
