低库存对高价形成支撑
【现货】2月10日，SMM 1# 锡339000元/吨，环比增加5000元/吨；现货升水3550元/吨，环比增加100元/吨。目前下游企业逐渐开工，下游需求恢复，现货市场随着锡价走高出货困难，下游需求观望为主。
【供应】据SMM统计，11月国内锡矿生产6144.88吨，同比减少17.31%。11月累计锡矿生产69121.53吨，较2020年同比下降14.31%。锡矿12月进口量13324吨，较11月增加12.6%，其中主要进口量来自缅甸，进口9461吨，随着缅甸恢复出口，矿石供应端压力减小。1月精炼锡产量15395吨，精炼锡企业平均开工率小幅下跌至54.88%。12月精锡进口量仅为306吨，受印尼出口政策改变影响，同比减少80.6%。
【需求】焊锡企业12月开工率88.4%，较11月份小幅上升，保持较高开工率，焊锡终端消费需求仍然增长快速，其中集成电路12月产量2,990,000万块，同比增长1.9%；镀锡板11月产量14.95万吨；全球半导体11月销售额同比增长26.08%；PVC截至11月累计生产2034.01万吨，同比增长8.33%。
【库存】截止2月10日，LME库存2410吨，环比减少20吨。上期所仓单库存2921吨，环比减少4吨。截止2月7日，锡锭社会库存4470吨，环比增加1061吨。12月企业库存1895吨，较11月环比增加4.1%，同比减少54.8%。
【逻辑】受疫情影响，国内工人无法前往缅甸打工，缅甸矿场工人不足，矿石供应仍需担忧。精炼锡进口方面，今年进口窗口自12月份以来持续打开，然而印尼国家出口政策问题导致出口量大幅减少，12月精锡进口量远不及预期，使供应端进一步紧张。消费端受益于新能源汽车及光伏行业的高速发展，焊锡消费大幅增长，需求端保持稳定增长。整体基本面整体仍然维持偏紧运行，进口量不及预期，春节假期垒库幅度较小，低库存风险一直存在，预测沪锡维持偏强震荡的走势。
