宏观风险加剧，关注企稳后买入机会
【现货】4月25日，SMM 1# 锡339500元/吨，环比减少3500元/吨；现货升水6875元/吨，环比增加2000元/吨。上午市场成交尚可，随着盘面持续走弱，现货出货遇冷。
【供应】据SMM统计，1、2月份国内锡矿生产共11833吨，同比减少30.29%。锡矿3月份进口28986吨，同比增长37.28%，其中缅甸进口21582吨锡矿石，同比增长18.82%。3月精炼锡产量15196吨，环比增长24.92%，精炼锡企业3月平均开工率上升至66.8%，3月进口精锡约1946吨。
【需求及库存】焊锡企业3月开工率82.6%，开工率高位。截止4月25日，LME库存2880吨，环比增加5吨；上期所仓单库存1680吨，环比减少665吨；上期所库存周报2555吨，环比减少490吨；精锡社会库存3160吨，较上周减少571吨；3月企业库存1670吨，环比减少25吨。
【逻辑】宏观方面，美联储或加大加息力度影响，以及国内疫情反复引发经济增长放慢预期，市场情绪悲观。供应方面，3月缅甸矿石保持较高出口量。进口方面，印尼出口政策改革完毕，预计进口量保持较好水平。消费方面，焊锡企业保持高开工率。库存方面，本周小幅去库，下游对于低价锡有较强补库意愿。整体来看锡短期内供应相对宽松，需求受疫情影响较为疲软，在锡价走弱时下游补库意愿较强，因此我们认为短期锡价维持震荡思路，关注企稳后买入机会。
