下方补库支撑，向上驱动不足，震荡为主
【现货】5月16日，SMM 1# 锡299500元/吨，环比减少1000元/吨；现货升水13500元/吨，环比无变化。现货市场交割品牌报价数量减少，市场整体出货表现较差。
【供应】据SMM统计，国内锡矿3月生产5566.88吨，预计4月产量上行。锡矿3月进口28986吨，同比增长37.28%，其中缅甸进口21582吨锡矿石，同比增长18.82%。4月精炼锡产量15578吨，产量保持稳定，精炼锡企业4月平均开工率上升至68.47%，3月进口精锡约1946吨。
【需求及库存】焊锡企业4月开工率87.6%，环比增加5%，开工率高位。截止5月16日，LME库存3145吨，环比增加30吨；上期所仓单库存2924吨，环比增加804吨；上期所库存周报2507吨，环比增加767吨；精锡社会库存3541吨，环比增加766吨；4月企业库存1895吨，环比增加225吨。
【逻辑】矿石供应方面， 锡矿石3月份进口量较多，国内锡矿保持正常生产，矿石供应相对宽松，冶炼厂保持较高开工率。进口方面，印尼、马来等主产国均恢复正常生产，出口量有明显回升，国内进口窗口持续打开，预计进口量保持较好水平。消费方面，焊锡企业保持高开工率但仍受疫情扰动。库存方面，近期供应较充足，库存大幅垒库。综上所述，短期供应宽松且需求疲软，锡价上行驱动不足，锡价走弱时，下游补库意愿较强，下方存在支撑，因此我们认为短期锡价维持震荡趋势，关注疫情后供需情况变化。
