现货进一步走弱，价格有继续下探可能
【现货】5月25日，SMM 1# 锡273500元/吨，环比减少9500元/吨；现货升水1000元/吨，环比减少1750元/吨。进口产品大幅贴水出货，对市场冲击较大，部分交割品牌平水出货。
【供应】据SMM统计，国内锡矿3月生产5566.88吨，预计4月产量上行。4月份锡矿进口量受缅甸疫情影响有所减少，4月进口15811吨，同比减少17.14%。4月精炼锡国内产量15578吨，产量保持稳定，精炼锡企业4月平均开工率上升至68.47%。4月国内进口精锡约3280吨，累计进口同比增长155%。据印尼财政部报道，印尼4月精锡出口9243.57吨，自2019年后的最高单月。
【需求及库存】焊锡企业4月开工率87.6%，环比增加5%，开工率高位。截止5月25日，LME库存3035吨，环比减少155吨；上期所仓单库存1710吨，环比减少18吨；上期所库存周报2156吨，环比减少351吨；精锡社会库存3241吨，环比减少300吨；4月企业库存1895吨，环比增加225吨。
【逻辑】短期供应宽松且需求疲软，锡价上行驱动不足，部分交割品牌平水出货，小牌贴水出货，因此我们认为短期锡价偏弱走势，观察疫情结束后需求复苏情况。
