矿供应收缩，需求恢复节奏缓慢，短期震荡
【现货】7月26日，SMM 1# 锡196000元/吨，环比增加1500元/吨；现货升水1475元/吨，环比增加150元/吨。价格反弹，市场成交低迷，下游企业对高价锡接受度较低。
【供应】据SMM统计，国内锡矿5月生产6798.43吨，累计生产30448吨，同比减少10.86%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石，于6月份进口至国内，6月份锡矿进口14125吨，环比增加48.03%，预计后续矿石进口走弱。6月精炼锡国内产量16510吨，同比增长19.92%，国内冶炼厂开始陆续复工。6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%。
【需求及库存】焊锡企业6月开工率76.9%，环比下降2.1%，继续走低。截止7月25日，LME库存3490吨，环比无变化；上期所仓单库存3382吨，环比增加42吨；精锡社会库存4902吨，环比减少598吨；6月企业库存3346吨，环比减少44吨。
【逻辑】锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口关税提高，矿石供应或趋紧；6月下旬国内冶炼厂集体减产，目前开始陆续复产，但锡价较弱，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端，短期锡价180000-200000元/吨区间震荡为主。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
