锡矿供应收缩，需求恢复节奏缓慢，震荡为主
【现货】8月18日，SMM 1# 锡199750元/吨，环比下降1000元/吨；现货升水1625元/吨，环比下降125元/吨。市场成交有所改善，下游企业刚需采购为主。
【供应】据SMM统计，国内锡矿6月生产6363.65吨，累计生产36932.11吨，同比减少7.22%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石，于6月份进口至国内，6月份锡矿进口14125吨，环比增加48.03%，预计后续矿石进口走弱。7月精炼锡国内产量4980吨，同比减少56.02%，企业开工率21.12%，同比减少18.02%。6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%，近期进口窗口持续打开。
【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%，环比增加0.3%。截止8月18日，LME库存4170吨，环比增加25吨；上期所仓单库存2719吨，环比减少169吨；精锡社会库存3911吨，环比减少639吨；7月企业库存3090吨，环比减少256吨。
【逻辑】产业方面，锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口关税提高，矿石供应或趋紧；7月下旬国内冶炼厂开始陆续复产，由于锡价前期波动较大，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度，预计后续企业开工率维持在60%左右。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端。锡价在需求无明显改善情况下震荡趋势，运行区间180000-210000元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
