短期市场供需平衡，震荡为主
【现货】8月24日，SMM 1# 锡201250元/吨，环比下降500元/吨；现货升水1875元/吨，环比上涨50元/吨。下游刚需采购为主，主流挂单集中价位依旧在198000元/吨之下。
【供应】据SMM统计，国内锡矿6月生产6363.65吨，累计生产36932.11吨，同比减少7.22%。7月份锡矿进口23064吨，环比增加63.29%，其中缅甸进口17472吨，环比增长96.44%。7月精炼锡国内产量4980吨，同比减少56.02%，企业开工率21.12%，同比减少18.02%。7月国内进口精锡约1430吨，环比减少48.13%，近期进口窗口持续打开，预计8月进口锡大幅增加。
【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%，环比增加0.3%。截止8月25日，LME库存4335吨，环比增加95吨，延续垒库趋势；上期所仓单库存2193吨，环比减少211吨；精锡社会库存3787吨，环比减少124吨；7月企业库存3090吨，环比减少256吨。
【逻辑】产业方面，锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口关税提高，矿石供应或趋紧；由于锡价前期波动较大，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度，预计后续企业开工率维持在60%左右。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端。锡价在需求无明显改善情况下呈震荡趋势，运行区间180000-210000元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
