资金节前避险，基本面供需双弱，区间震荡为主
【现货】9月28日，SMM 1# 锡186500元/吨，环比下降500元/吨；现货升水3375元/吨，环比下降1000元/吨。个别冶炼厂挺价意愿明显，主流炼厂报价略有下调，品牌间升水价差缩窄，下游企业延续刚需采购，对高价接受程度较低。
【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。
【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月28日，LME库存5070吨，环比减少10吨；上期所仓单库存1448吨，环比减少41吨；精锡社会库存3054吨，环比增加514吨，结束去库趋势；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。
【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，同时云南红河州地区限电，对锡供应端造成扰动，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松，后续持续跟踪云南限电情况；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
