供给端，开工率方面，受原料紧张影响，近日江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑。近期锡精矿加工费连续下调加工费下调令炼厂利润空间收窄，但多数锡冶炼企业表示依然平稳生产，仅个别企业有减产的意向。锡稀缺程度较高，全球锡资源静态储采比仅约11:1，传统主产区资源品位下降趋势难以逆转，锡资源稀缺性日益显现。需求端，锡价持续走低，订单回暖不及预期，造成下游需求观望情绪增强，现货市场表现疲软。部分国内治冶炼厂已下调预期产量，但个别治炼厂将结束设备检修。SMM预计3月国内精炼锡产量环比有所增加，预期月度产量为14200吨，但相对前几个月仍处于较低水平。AI有望驱动算力需求高增长，并进一步推动锡需求增长，此外，光伏组件的连接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上，每GW装机容量需耗锡约90吨，新能源有望成为锡需求的新增长点。
此前锡价大幅下跌，一度跌破18万元/吨整数关口，下游需求得到较大程度释放。但在终端消费难见明显好转的前提下，加工企业原料消化速度难得保证。且治炼厂存在较强挺价情绪，此轮去库可能导致厂家隐形厂库增加。精锡需求出现实质性好转，仍需观察终端消费回暖情况。当前锡基本面短期供应有所下滑及库存有拐头迹象，短期均利好锡价，后续关注消费者信心修复进度以及终端开工情况及宏观消息面对锡价的影响。货币端，美联储加息已步入尾声。总体而言锡有望实现底部回升，建议投资者可逢低做多。
