小牌及进口锡贴水出货,高库存弱需求下锡价偏弱运行
【现货】5月11日,SMM 1# 锡207500元/吨,环比下跌500元/吨;现货升水75元/吨,环比不变,其中存在贴水1000元/吨的小牌价格,贴水1200元/吨的进口锡品牌价格,量大的贴水1500元/吨的进口锡,或者下周一进口锡期货,交割品牌价格普遍在贴水200元/吨至升水400元/吨区间内。
【供应】3月锡矿进口环比回升,3月国内锡矿进口21929吨,环比增加27.68%,同比减少24.35%,1-3月累计进口55500吨,累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨,环比增加25.94%,除缅甸外地区进口5140.6吨,环比增加33.69%,主要增量来自于刚果金地区。4月国内精炼锡产量14945吨,环比减少1.12%,同比减少1.05%,4月精锡企业开工率63.37%,环比减少0.72%,同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现,同时云南地区有部分企业减停产,导致4月产量环比下滑。
【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%,月环比上升0.9%,开工率小幅上升,但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%,环比减少0.4%,中型企业开工率71.2%,环比上升5.4%,小型企业开工率51.5%,环比上升0.9%。截止5月11日,LME库存1635吨,环比增加25吨;上期所仓单库存8609吨,环比减少149吨;精锡社会库存11349吨,环比增加221吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。
【逻辑】基本面方面,锡矿紧张情况延续,云南地区部分冶炼厂减产,供应端边际收缩,但高库存情况下仍维持宽松格局。需求方面,虽有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,下游采购低价时释放部分刚需采购,价格上涨时基本无成交,需求依旧偏弱。综上所述,高库存及弱需求下锡价预计偏弱运行,后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。消费及宏观方面扰动。
【操作建议】空单持有
【短期观点】中性偏空