2023.4.17，缅甸佤邦中央经济计划委员会于15日公布的文件截图流出，文件要求佤邦在2023.8.1后暂停所有矿产资源开采。消息传出后，锡价应声拉涨。
供应端减产的消息会将锡价拉至何处？我们尝试从另一基本金属锌的历史中寻找参考。
近十年间，缅甸地区锡矿品位由10-20%下降至1-2%，再加上勘探投入较少，缅甸锡矿产量占比由2017年的21%下降至2021年的11%。佤邦地区是缅甸主要的产锡地，其产量占缅甸产量的70%以上，约占全球产量的8%。
与本次佤邦锡矿减产事件类似，由于欧洲能源成本飙升，锌价曾经在2021年与2022年都经历过供应端减产带来的上涨驱动，我们或能从历史中为当下的锡价涨幅寻找一定参考。
* 第一轮供应端减产驱动：2021.10
减产量级：2021年10月份，Nyrstar和Glencore先后宣布旗下欧洲冶炼厂将有不同程度的减停产，涉及总产能规模或在157.5万吨/年，约占全球总产能的11.32%。当时实际减产影响量尚不明确。
价格反应：本轮供应端减产消息驱动价格上涨约31.03%。
* 第二轮供应端减产驱动：2022.03
减产量级：彼时荷兰天然气价格自2月底开始一路涨至约211EUR/GWh，能源成本飙升，市场预期欧洲锌冶炼厂减产规模进一步扩大至235.7万吨/年，约占全球总产能的16.94%。
价格反应：在供应端减产、伦镍挤仓等因素的共同助推下，价格上涨约35.17%。
* 第三轮供应端减产驱动：2022.08
减产量级：与第二轮类似，彼时荷兰天然气价格自7月开始再次冲高至约308EUR/GWh。2022年8月，Glencore警告能源问题已经严重威胁到其冶炼厂的利润与生产、Nyrstar公告旗下荷兰冶炼厂将在9月关停维护。本次减产消息并未扩大总涉及产能，而是使实际的供应减量更大、更明确。本轮明确减产的产能约占全球产能的2.26%。
价格反应：本轮供应端减产消息驱动价格上涨约35.21%。
从目前情况来看，对比锌价在历史上由供应端减产驱动的涨幅，锡价或还有较大上涨空间。但考虑到缅甸本次减产具体影响规模尚不明确、政策尚有变化空间，后续情况还需进一步观察。
作者：卫来
从业资格证号：F3082677
交易咨询证号：Z0016201
联系方式：weilai@zjtfqh.com
联系人：李伊瑶
从业资格证号：F03095419
联系方式：liyiyao@zjtfqh.com
