本期观点:
1)周内公布四季度GDP数据,同比增长6.4%,全年增长6.6%,符合市场预期,国内宏观环境较此前出现了回暖;而欧元区制造业PMI创逾四年来新低,出口恶化,企业产出增长疲软,欧央行也因此按兵不动。
2)本周沪锡整体呈现区间震荡的格局,持仓变化不大,价格走势一定程度上跟随外盘指引;考虑到节前效应收尾,市场进入阶段性行情末期,基本面缺乏亮点,加之外盘拖累,预计下周核心波动区间将显著下修。
3)供应来看,市场流通货源相对充裕,持货商回笼资金的意愿较强,部分小牌固定报价,前期供需基本平衡的局面开始转向供应逐渐过剩。
4)库存和需求来看,本周上期所库存开始回升,而下游节前备货行情也进入尾声,终端陆续放假令消费转弱,市场料逐步进入累库阶段。
5)境外方面,印尼MSP和ACL两家私人冶炼厂已经从另外一家审计公司那里得到了检验证书,出口问题得到解决,境外供应逐渐恢复,本周LME库存暴增至2000吨上方,随着短缺预期被证伪,伦锡或大幅回调。
重要数据:
1)原矿方面,本周云南地区锡矿加工费保持平稳,40°加工费1.45-1.55万元/吨,60°锡矿加工费报在1-1.05万元/吨,其它地区40°加工费约1.6万元/吨,60°加工费1.2-1.25万元/吨;废锡方面,价差较上周微幅收窄,环保锡块价差1.45万元/吨,环保锡渣价差2.65万元/吨。
2)现货方面,本周主流成交14.6-14.8万元/吨,较上周涨250元/吨,云锡贴水500-1000元/吨,普通云字贴水1200-1500元/吨,小牌贴水1800-2000元/吨;贴水保持稳定,但终端企业放假,消费转淡之下有价无市。
3)库存方面,LME库存较上周增加870吨至2020吨,较年初减少270吨,较去年同期增加200吨;国内库存较上周增加226吨至8240吨,较年初增加1902吨,较去年同期增加3628吨。
4)比值方面,周内伦锡相对强势,现货比值重心继续下修,至周五,出口亏损已收窄至0.4万元下方,而期货比值运行在7.11-7.22。
5)持仓方面,沪锡主力合约减至3.53万手,伦锡增至1.83万手。
交易策略:
1)下游放假,备货收尾,市场流通货源相对充足,而境外印尼出口恢复,伦锡承压或拖累内盘走势,以逢高沽空为主。