中长期矛盾:缅矿资源产出下滑。
短期矛盾:市场货源偏紧。
我们的观点:当前锡的基本面并未发生明显变化,供需双弱格局维持。缅矿进口延续下滑趋势,云锡低加工费下排他性的锁定矿源,导致整个市场矿端偏紧,冶炼产能利用率持续低位。据SMM统计,12月受云锡减产结束等影响,精锡产出回升至10123吨,但考虑到春节假期影响,短期国内精锡产量难以持续回升。当前市场现货货源偏紧,但是我们预计随着云锡铅转锡的澳炉产线计划2020年4月开启,届时增加市场精锡供应,将缓解当前精锡紧张的局面。临近交割,上周五上期所库存继续大幅增加766吨至6117吨,01合约多头离场,期锡价格承压回调。锡价预计短期维持震荡格局,核心波动区间13.2-14.2万元/吨。
操作建议:观望
风险点:境外矿进口超预期,印尼政策再度变化。