中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：市场货源偏紧。
我们的观点：当前锡的基本面并未发生明显变化，供需双弱格局维持。缅矿进口延续下滑趋势，云锡低加工费下排他性的锁定矿源，导致整个市场矿端偏紧，银漫矿业的整改方案尚在审批中，复产仍待时日，冶炼产能利用率或延续低位。供应方面，受部分冶炼厂逐步进入假期的影响，精锡产量短期或有小幅下降，19年1月精锡产量1.24万吨，20年因春节提前影响的原因，预计1月产量低于19年水平，在9500吨附近。当前市场现货货源偏紧，但是我们预计随着云锡铅转锡的澳炉产线计划2020年4月开启，届时增加市场精锡供应，将缓解当前精锡紧张的局面。需求方面，一方面，国内部分传统消费领域如镀锡板以及计算机整机、集成电路领域消费呈现逐步回暖迹象，考虑到5G建设的推进及下游应用推广，未来焊料需求仍将有增量；另一方面，15日，中美签署第一阶段经贸协议，对华南等地区锡下游产品出口带来一定利好。锡价预计短期维持震荡格局，核心波动区间13.2-14.2万元/吨。
操作建议：观望
风险点：境外矿进口超预期，印尼政策再度变化。
