中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：疫情对锡短期消费的抑制。
我们的观点：受近期疫情扩散影响，当前市场参与者偏少，现货成交氛围清淡，SMM均价相比节前走低 4000元/吨，随着企业复工，市场或将逐步有所恢复。供应端，云南、内蒙冶炼厂假期多连续生产，江西等地区冶炼企业9日后逐步开工，企业延期复工对锡供应端有一定影响，环比产量或小幅下降，预计2月精锡产量9500吨。库存方面，由于部分企业假期连续生产及疫情导致物流不畅的原因，国内冶炼厂累库明显，2月初库存达到5470吨，环比增幅为63%，但国内总库存为1.25万吨左右，略低于19年同期水平，库存总体压力较为适中，随着9日后物流的限制逐步减少，冶炼厂库存压力也将有所缓解。需求方面，12月份，国内部分传统消费领域如镀锡板以及计算机整机、集成电路领域消费延续逐步回暖迹象，但受疫情影响，预计短期趋势或遭冲击，一季度需求将有较大幅度下滑，短期趋向宽松，以10天延期复工计算，消费下滑或达到3800吨，占全年消费约2.5%；但考虑到未来5G建设的推 进及下游应用推广仍较为确定，中长期看焊料需求仍将有增量；预计锡价短期弱稳，核心波动区间12.8-13.4万元/吨。谨慎起见，当前策略宜观望，等待疫情好转信号较为确定后，逢低位做多。
操作建议：观望
风险：无
