中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：锡消费恢复进度。
我们的观点：受韩国、意大利等地区疫情扩散影响，海外股票、商品市场全线下跌，短期或对国内市场有所冲击。随着复工推进，现货市场企业开始恢复生产经营。供应方面，目前缅矿进口尚未恢复，市场货源仍旧偏紧，加工费再次走低250元/吨，恢复进口时间尚不确定，对云南地区部分企业生产产生不利影响；江西地区部分冶炼厂上周开始复产，部分预计最快本周逐步恢复生产。广东等地下游企业开始恢复生产，但受人员流动及政府行政限制的因素影响，开工率相对较低，上游开工率整体高于下游，需求恢复相对滞后。云南地区物流恢复较为缓慢，成品输出有一定障碍，但随着近期复工的推进，物流等限制将逐步缓和，增加市场供应。精锡进出口方面，当前进口窗口再次打开，海外库存继续增加，而海外需求较为疲软，未来海外过剩局面或将持续，进口潜在增量不利锡价上行。复工高频数据显示，本周全国迁徙指数增加较快，六大电厂煤耗和全国建材成交均有较为明显的上升，复工或正在加快恢复进度，但同比看差异仍较为明显，全面复工仍待时日。预计锡价短期震荡，核心波动区间12.8-13.7万元/吨。
操作建议：区间上限附近轻仓布空。
风险：疫情超预期发展，印尼政策再度变化。
