中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：海外疫情扩散，再次冲击短期精锡消费。
我们的观点：受物流限制的原因，缅矿进口仍未恢复，当地的生产因员工隔离亦未复工，预计未来1-2周内逐步复工，矿端吃紧的局面或得以继续。云南地区冶炼厂多数恢复生产，并逐步恢复正常发货，冶炼厂前期库存有所增加，货源较为充足，预计市场供应逐步回归正常，而广东等下游企业受人员流动及隔离的限制因素，产能恢复偏低。海外日韩、欧洲等地疫情快速扩散，从湖北和日韩地区累计确诊人数的走势看，预计日韩疫情短期仍将持续，而日韩作为海外精锡消费的重要地区，或将拖累全球消费下行达1%，当前进口窗口处于打开状态，需求进一步走低情况下，海外过剩也将冲击国内市场，利空国内锡价。我们认为，若海外疫情不再明显恶化并逐步向好，1.6万美元是伦锡重要支撑，一旦疫情超预期恶化，伦锡将考验1.5万美元（12.5万元）的支撑，策略上建议逢高沽空。风险在于上游产业集中度偏高，使得企业更容易通过自身行为如减产等来影响市场短期价格。
操作建议：逢高沽空。
风险：疫情超预期发展，印尼政策再度变化。
