中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：海外疫情扩散，冲击短期精锡消费。
我们的观点：国内缅矿进口尚未完全恢复，导致国内近期原料市场紧张，云南、广西地区部分企业受此影响尚未恢复生产， 短期国内矿端偏紧的局面仍将延续。2月份冶炼厂发货受到一定影响， 厂库增加较为明显，19年底以来累库达2880吨，而随着近期物流的逐步恢复， 市场货源也有所增加。2月精锡总计生产精锡7506吨， 环比减少30%或3200吨， 受疫情等影响减产明显， 减量接近我们此前测算的3100吨，而当前多数炼厂已恢复生产，预计3月精锡产量将有明显回升， 或达10000吨左右，市场货源将逐步增加。海外方面，日韩近期受疫情扩散影响较为严重， 锡海外消费受到冲击，而产量预计仍有一定增加，延续过剩，2月份进口窗口多处于打开状态，海外过剩量将输入国内市场。我们认为，若海外疫情不再明显恶化并逐步向好，1.6万美元是伦锡重要支撑，一旦疫情超预期恶化，伦锡将考验1.5万美元/12.5万元的支撑，策略上建议逢高沽空。 沽空的风险在于当前市场社会库存较低，而厂库集中在个别大企业，使得企业容易通过自身行为来影响市场短期价格。
操作建议：逢高沽空。
风险：疫情超预期发展，印尼政策再度变化。
