中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：疫情扩散对短期精锡消费冲击大小。
我们的观点：隔夜伦锡走势强劲，当前价格反弹更多受短期海内外供应收缩驱动。一方面是海外减产明显，南美占全球产量的12%左右，东南亚占全球产量的30%，相继宣布减产。另一方面原料因素使得国内炼厂检修增加。缅甸关闭部分口岸及限制人员的流动，导致锡矿出口下降。短期供应扰动令价格波动加剧，国内冲高回落，我们需重点关注需求层面，随着海外疫情的蔓延，部分出口型的下游，订单下滑明显，国内龙头代工工厂关闭部分厂区或减少招工。因此，后期一方面需要关注减产的落实，另方面疫情对需求的拖累将持续较长时间，我们认为锡价反弹高度不宜过度乐观。
投资策略：宜观望，因减产刺激价格反弹有待进一步落实，消费拖累或持续时间较长。
风险提示：无
