中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：供应修正下疫情对消费冲击程度。
我们的观点：昨日锡价反弹一定程度上是受地方收储消息的提振。近期基本面变化不太明显，云南支持重点企业开展有色金属产品商业收储，且政策对收储锡的企业给予80%的贴息补助。地方收储区别于国家收储，属于企业从效益角度合理规划自身产销行为，云南锡产量全球首位，注册交割品的企业较为集中，我们认为商业收储尚存在不确定，不会对价格产生影响，但可以关注对价差结构可能的冲击。从中期来看，锡价走势逻辑暂无大的变化，我们认为锡价反弹后减产刺激边际递减，供应增量可期，原料方面偏紧也有望缓解，实际消费改善并不大。而国内库存低位令4月进口锡持续增加，这将缓解国内偏紧格局，考虑到未来供应增量可期且消费拖累将持续较长时间，我们预计锡价持续反弹较难，近期市场或维持内强外弱、近强远弱。
投资策略：暂谨慎观望。
风险提示：无
