中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：供应修正下疫情对消费冲击程度。
我们的观点：近期基本金属走势分化，伦锡波动放缓。上周云南地方商业收储消息令锡价结构坚挺，但对绝对价格几无影响。安泰科统计4月产量数据显示，国内4月主要企业精锡产量环比下降10.7%。前期市场交易的减产导致的供给收缩，但原料偏紧有望在5月下旬缓解。一方面5月下旬缅甸锡精矿货运有望恢复至正常水平，另一方面，过去一年多处于停产整改状态的内蒙银漫矿业将较快复产一定程度上缓解原料紧张。 随着海外疫情的缓解，锡价反弹后市场驱动由减产驱动向消费驱动转换，考虑到传统消费出口订单下滑严重，新基建消费占比不高，锡消费恢复仍将缓慢，未来锡市场仍将回至供过于求的格局。我们预计锡市场反弹接近尾声，锡价将承压运行，短期关注沪锡是否在13万一线构筑顶部区间。
投资策略：暂时观望，择机等待5月中下旬的逢高抛空机会。
风险提示：无
