宏观：政府工作报告提出，今年的发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右；城镇调 查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。
基本面：年后的宏观情绪整体偏弱，美国1月CPI、PPI、及就业数据、PCE均超预期，这让市场认为通胀的回落过程可能要比先前预期的更加漫长和波折；虽然国内2月PMI上行超预期，经济恢复势头较好，但锡的主要下游，消费电子仍处于下行周期中，需求始终疲软，国内库存累至多年来相对高位，海外库存亦没有继续去库，在宏观情绪退潮后，定价重回基本面逻辑，锡价承压连续向下调整。基本面端的好消息是矿加工费（TC）环比连续下滑，这表明矿端的供给相对冶炼产能在收紧。此外，精炼锡进口窗口持续处于关闭状态，后续的精炼锡进口量将会明显减少，减轻累库压力。
策略：宏观乐观情绪退潮后，锡价重新直面大幅累库的基本面压力，连续向下调整，我们预计需求端短期内难改疲软，累库压力仍在，若宏观面无大的利好（如美国就业人数下滑，CPI超预期好转等），锡价将延续弱势。但矿端的边际走紧和精炼锡进口窗口的关闭，可在一定程度上为锡价提供一个较为模糊的宽支撑区间，随着锡价的大幅下行，继续追空的性价比已较差，操作上建议暂时观望，待累库压力出现缓解迹象后布局长线多单。
2023年第10周美尔雅期货锡周报
