宏观：美国2月季调后非农就业人数为31.1万人（预期20.5万人），失业率3.6%（预期3.4%）；市场颇为关心的平均小时工 资年率为4.6%（预期4.7%）。同时去年12月和今年1月的非农就业数据分别下修2.1万和1.3万，至23.9万和50.4万。
基本面：上周五公布的美国非农数据好坏参半，新增就业人数依然远超预期，但薪资增速及失业率超预期，美联储3月加息50bp概率下降，周末美联储更是出手“救济”硅谷银行，市场风险情绪得到平息，市场进一步认为，美联储为了维持金融系统的稳定性，3月大概率还是仅会加息25bp；国内依然是弱复苏逻辑，从两会来看，今年出台强刺激、大放水的政策可能性不大，且锡的主要下游，消费电子仍处于下行周期中，需求始终疲软，国内库存累至多年来相对高位，海外库存亦没有继续去库，在宏观情绪退潮后，定价重回基本面逻辑，锡价承压连续向下调整。基本面端的好消息是矿加工费（TC）环比连续下滑，这表明矿端的供给相对冶炼产能在收紧。此外，精炼锡进口窗口持续处于关闭状态，后续的精炼锡进口量将会明显减少，减轻累库压力。
策略：从非农数据中好的方面，及美联储出手救济硅谷银行来看，除非周二的CPI数据十分爆表，否止3月大概率将继续加息25bp，市场情绪得到一定平复，风险偏好有所回升，预计锡价跟随好转的宏观情绪小幅反弹，但从基本面来看，供给端总体稳定，疲弱的需求导致的供给过剩及库存高企始终是制约价格上行幅度的关键，预计在需求出现明显回暖信号前，锡的波动水平将变小。
2023年第11周美尔雅期货锡周报
