一、行情回顾
3 月份锡价呈现下跌趋势,锡价走弱的原因在于库存的大幅累积,3 月份锡显性库存比去年同期高 7000 吨。今年锡矿紧张,但是 1-2 月份没有传导到精锡上,而且精锡消费表现很弱,电子类消费下滑拖累了锡消费。
二、行情展望
锡基本面上来看,今年开年后锡矿非常紧张,一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度,另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑,成本上升,政治风险等因素呈现下行趋势,预计今年锡矿产量下降 0.4 万金属吨,如果算上去年缅甸抛储的 0.8 万金属吨,实际供应将缩减 1.2 万吨,中国 1-2 月份锡矿进口量同比下滑 40%,云南 40%锡矿加工费也下跌至 14000 元/吨以下,跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上,原因是冶炼厂库存比较高,统计下来去年共累积 1.4 万金属吨锡矿库存,但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽,最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降,未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看,根据锡协数据,锡矿 90 分位成本线在 2.3 万美元/吨左右,长期来看,伦锡受到 90 分位成本线支撑,伦锡跌到成本线以后快速反弹。不过由于锡消费表现不佳,我们认为锡只是超跌之后的反弹,预计锡反弹目标位在 21-22 万元/吨。