宏观：5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。从分类指数看， 在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临 界点。更偏向于中小企业的财新PMI表现略不同，5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月 重回扩张区间。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。
基本面：5月锡价跟随有色板块回调，但从走势上看，下挫势能不足，下方支撑凸显，支撑力主要来自对未来供给端的担忧，供给端普遍反映目前原料偏紧，此外，佤邦再次发文确认将于8月暂停锡矿开采，此后“禁矿”影响将逐渐显现。弱需求始终是压制锡价走出流畅上行趋势的核心。具体到基本面，锡的矿端资本开支趋势性下滑，未来3年几无新增矿山投产，2021-2022年的高锡价还吸引了一部分锡矿库存出手，因此，未来短中长期，锡的供给量进一步提升会是较为困难的，既供给端存在一定的上限。相较供给端，需求端的想象空间要更大，传统的消费领域，如消费电子、半导体需求可能在今年下半年就开始回暖，新能源汽车、光伏、人工智能对存储算力等的需求、智能可穿戴设备等均可为锡带来长期需求增量。但仍应注意到现实需求仍疲弱，锡的消费大头消费电子虽然终将会回暖，但回暖的时点究竟会是下半年、明年或者更长的时间，仍不确定。
策略：定位锡价目前正处于未来长期行情的底部区间中，受现实弱需求的压制，预计锡价在需求切实回暖前，仍将以底部宽幅震荡为主，对供给的担忧对锡价底部构成较强支撑，操作上建议在宏观情绪偏弱时逢低多，在前期震荡区间上沿附近止盈离场。
2023年6月美尔雅期货锡月报
